5分でわかるビットコインの希少性——「希少だから価値がある」は正しいか

「なぜ2100万枚なのか」という問いを、一度は持ったことがあるのではないでしょうか。

ビットコインの半減期については前回の記事で扱いました。半減期は発行量が4年ごとに半分になる仕組みですが、「そもそもなぜ上限があるのか」「なぜ2100万という数字なのか」は、もう少し根本的な問いです。

この問いに、自分なりの答えを持てるようになります。

むずかしく言えば、ビットコインは総発行枚数の上限がプロトコル（ルール）レベルで固定されており、追加発行が不可能な設計になっています。かんたんに言えば、「これ以上は絶対につくれない」という制限がプログラムに書き込まれているということです。

ビットコインが設計された2008〜2009年当時、世界では金融危機が起きていました。中央銀行による通貨の大量発行が問題視される中、ビットコインの設計者サトシ・ナカモトは「誰も発行量をコントロールできない通貨」を目指しました。その答えが、上限を2100万枚に固定するという設計です。

なぜ2100万という数字なのかについては、ブロック報酬の計算式と半減期の回数から導かれる技術的な帰結とされています。哲学的な意図というよりも、数学的に収束する値として選ばれたという解釈が一般的です。

ビットコインはマイニング（採掘）によって新たに発行されますが、1回の発行量は約4年ごとに半分になります（半減期）。2009年の開始時点では1ブロックあたり50BTCが発行されていましたが、2024年の半減期を経て現在は3.125BTCになっています。

この減少ペースを積み重ねていくと、理論上は2140年ごろに上限の2100万枚に達する計算です。現時点（2026年5月）では、すでに約94〜95%が発行済みとされています。

HODLウェーブは、流通しているビットコインを保有期間別に分類したチャートです。希少性の議論では、長期保有帯の厚みが増しているかどうかを供給側の変化として確認する際に参照されます。

チャートの詳しい読み方は、基礎知識シリーズ「ビットコインの「熟成度」を測る。HODLウェーブの読み方」で解説しています。

希少性の議論が市場で特に注目されたのは、2020〜2021年のサイクルです。機関投資家がビットコインをポートフォリオに組み入れる理由として「発行上限による希少性」を挙げるケースが相次ぎ、2021年11月には約6万9000ドルの水準が記録されました。

一方、2018年には同様の議論があっても価格が大幅に下落した局面もありました。希少性の認識が市場全体で共有されているかどうかは、時期によって異なります。

「希少性があるから価値が生まれる」という論理は、市場参加者がその希少性に価値を認めることを前提にしています。金（ゴールド）もまた希少な資産ですが、その価格は需給や市場心理、マクロ環境によって変動します。

ビットコインの発行上限は変わらない事実ですが、「希少であること」と「価値が高まること」は自動的にはつながりません。この点は、議論の中で混同されやすい部分です。

なお、「デジタルゴールド」という呼び方は希少性という側面での比喩として語られることがあります。ただしビットコインと金は性質が異なり、直接的な比較には限界があります。

2024年の半減期を経て新規発行量がさらに減少したことで、供給面の構造変化が改めて意識されています。現物ビットコインETFへの機関資金流入が続く中、「希少な資産への資金流入」という視点でニュースに登場する頻度が増えています。

Bitcoin.jp Dataの「HODLウェーブ」では、供給量がどの保有期間帯に集まっているかを確認できます。長期保有への集中が進む状況を、供給側の変化として把握する際に参考になります。

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次のステップ：Week5では、市場価格と実現価格の差から過熱感や割安感を見るMVRVという指標を取り上げます。

5分でわかるビットコインの希少性